Что такое инвестиционная привлекательность компании — методы и виды оценки

Материалы готовил: Александр Субботин

Начальник колл-центра. Отлично знаю все приемы манипуляций при звонках, хорошо разбираюсь в финансовых продуктах, потому что их мы и продаем для наших клиентов. Всегда за честные сделки – не работаем с различными лохотронами.

Добрый день, уважаемые подписчики. В Царской России было очень распространено инвестирование, то есть вы покупали что либо, это приносило вам доходы и вы жили на дивиденды. У нас это как-то не принято, ведь сначала надо закончить ВУЗ, найти работу и 20 лет работать не поднимая головы. В связи с этим я решил сделать подборочку статей на эту тему, чтобы начинать прививать и в нашей стране культуру инвестирования.

Навигация по странице

Как определиться вкладывать ли деньги в  предприятие? Является ли оно привлекательным для инвестиций?

Инвестиционная привлекательность — это не только финансово-экономический показатель, а модель количественных и качественных показателей — оценок внешней среды (политической, экономической, социальной, правовой) и внутреннего позиционирования объекта во внешней среде, качественная оценка его финансово технического потенциала, что позволяет варьировать конечный результат. Сегодня мы проведем анализ и поможем вам определиться вкладывать ли деньги в предприятие или нет.

В современной экономической литературе практически нет четкости в определении сущности инвестиционной привлекательности и правильной системы ее оценки.

Так, Глазунов В.И. утверждает, что оценка инвестиционной привлекательности должна дать ответ на вопрос куда, когда и сколько ресурсов может направить инвестор в процессе осуществления инвестиций. Русак Н.А. и Русак В.А. сводят определение инвестиционной привлекательности объекта в основном к эвристическим методам связанных с ранжированием исследуемых объектов на основании оценки специалистов (экспертов).

Отсюда, инвестиционная привлекательность касается сравнения нескольких объектов с целью определения лучшего, худшего, среднего.Многие специалисты приравнивают инвестиционную привлекательность к оценке эффективности инвестиционных проектов.

Инвестиционная привлекательность предприятия — это определенная совокупность характеристик его производственной, а так же коммерческой, финансовой, в некоторой степени управленческой деятельности и особенностей того или иного инвестиционного климата, по результатам которого свидетельствуют о целесообразности и необходимости осуществления инвестиций в него. Побеждает как правило инвестиционно-привлекательный объект в который происходят вложения инвестиций.

Итак, первоочередной задачей, выполнение которой предопределяет успех в этой очень не простой конкурентной борьбе, является максимальное качественное повышение инвестиционной привлекательности.

Первым шагом решения данной задачи будет определение необходимых параметров существующего уровня инвестиционной привлекательности в рамках того или иного объекта. То есть существует необходимость качественной и квалифицированной оценки многоуровневой инвестиционной привлекательности, а именно: международной, внутригосударственной, секторной, межотраслевой, внутриотраслевой, конкретного предприятия, проекта.

Основными целями оценки инвестиционной привлекательности являются:

  •  Определение текущего состояния предприятия и перспектив его развития;
  • Разработка мер по существенному повышению инвестиционной привлекательности;
  • Привлечение инвестиций в рамках соответствующей инвестиционной привлекательности и объемах получения комплексного подхода для положительного эффекта от освоения привлеченного капитала.

Заключительным этапом в процессе изучения инвестиционного рынка — является качественный анализ и объективная оценка инвестиционной привлекательности для отдельно взятых компаний и фирм, рассматриваемых как потенциальные объекты инвестирования.

Такой спектр оценок проводится инвестором при определении необходимости и целесообразности осуществления капитальных вложений в процесс расширения и технического перевооружения на действующих предприятиях; выбор для выполнения приобретения альтернативных объектов приватизации; а так же при покупке акций отдельных компаний.

Но и каждый хозяйствующий субъект должен проявить свои возможности для привлечения внешних инвестиций. Поэтому оценка инвестиционной привлекательности анализируется во внешнем и внутреннем финансовом анализе.

Анализ оценки инвестиционной привлекательности

Западными учеными-экономистами определено, что для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как объекта инвестирования самое важное и приоритетное значение имеет полный анализ следующих жизненно важных сторон его деятельности:

1.Анализ оборачиваемости активов. Эффективность начала инвестирования в значительной степени определяется тем фактом, насколько быстро вложенные средства успевают оборачиваться в процессе деятельности конкретного предприятия.

2.Анализ доходности капитала. Одной из главных целей в моменте инвестирования является обязательное обеспечение высокой прибыли в процессе использования вложенных материальных средств.

Но в современных условиях предприятия могут в значительной степени управлять показателями доходности (за счет амортизационной политики, эффективности налогового планирования и т.п.), а в разрезе процесса анализа можно достаточно полно исследовать потенциал его формирования в сопоставлении с изначально вложенным капиталом.

3. Анализ финансовой устойчивости. Такой анализ позволяет оценить инвестиционный риск, связанный со структурным формированием инвестиционных ресурсов, а также выявить оптимальность финансирования текущей хозяйственной деятельности.

4. Анализ ликвидности активов. Оценка ликвидности активов позволяет определить способность того или иного предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам, предупредить возможность банкротства за счет быстрой реализации отдельных видов активов.

Другими словами, состояние активов характеризует уровень имеющихся инвестиционных рисков в пределах краткосрочного периода.

Причем оценка инвестиционной привлекательности предприятия по указанным показателям осуществляется учитывая стадии его жизненного цикла, поскольку на разной стадии значения одних и тех же показателей иметь разную ценность для предприятия и его инвесторов.

По данным с https://finansovyjgid.ru/investicii/44-investicionnaya-privlekatelnost.html

Анализ инвестиционной привлекательности ООО «ЛОТС» — разные методы оценки

Инвестиционная привлекательность является обобщенной характеристикой сильных и слабых сторон разных объектов по критериям, формируемым инвестором. Каждая из существующих методик ее оценки, как показано в статье, использует разный набор критериев, в зависимости от целей инвестора. Показано использование рассмотренных методик для оценки инвестиционной привлекательности ООО «ЛОТС» и сделаны выводы о ее стабильном финансовом положении и высокой инвестиционной привлекательности.

Инвестиционная привлекательность предприятия подразумевает высокодоходную деятельность, позволяющую достичь целей инвестора. Ее связывают с получением экономических выгод от вложения денежных средств при отсутствии больших рисков, в качестве главных показателей рассматриваются чистая прибыль и рентабельность инвестированного капитала.

Под региональной инвестиционной привлекательностью понимают объемы привлеченных инвестиций и их распределение, а также она может определяться как множество факторов и ограничений, объективно обусловливающих темпы поступления инвестиций.

Таким образом, инвестиционная привлекательность является обобщенной характеристикой сильных и слабых сторон разных объектов по критериям, формируемым инвестором. Она может отражать его потенциальный интерес, а также территориальные факторы производства и сбыта продукции, что связано, во-первых, с инвестиционным климатом региона, во-вторых, с показателями эффективности реализации инвестиционных проектов.

Обычно инвестиционная привлекательность объекта определяется в виде ранга, отражающего его место в рейтинговом ряду, который включает потенциал и ограничения его реализации, отражающиеся в характеристике рисков.

Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятий учитывает основные производственно-экономические показатели их работы при прогнозировании инвестиционных вложений. Ее отличительной особенностью является то, что при оценке принимаются во внимание особенности и возможности развития отрасли, в которой функционирует хозяйствующий субъект.

Существует большое количество методик оценки инвестиционной привлекательности, учитывающих разные факторы. Наиболее часто используемые из них приведены ниже.

1) Трехфакторная модель основана на использовании трех факторов: прибыльность, показатель управления предприятием и финансовый риск. В модели учитываются динамические показатели, что позволяет получать более точные показатели и сравнивать с данными разных компаний.

2) Семифакторная модель — основным критерием инвестиционной привлекательности выступает рентабельность активов, т. к. устойчивость компании зачастую определяется состоянием ее активов: состав, структура, количество, качество, взаимозаменяемость и взаимодополняемость, условия обеспечения наиболее эффективного использования.

3) Оценка инвестиционной привлекательности на основе анализа факторов внешнего и внутреннего воздействия, с помощью этой методики анализируются все внутренние и внешние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия.

4) Метод аналогов используется для пополнения недостающей информации по новому инвестиционному проекту, изучаются данные по ранее рассмотренным инвестиционным проектам (проектам-аналогам).

В итоге можно определить к какой группе предприятий по показателю инвестиционной привлекательности относится искомое предприятие.

5) Интегральная оценка инвестиционной привлекательности на основе внутренних показателей — принцип работы данного метода состоит в том, что внутренние показатели, которые влияют на работу предприятия и его инвестиционную привлекательность разбивают на пять блоков:

  •  показатели эффективности использования основных средств;
  • финансовое состояние;
  • использование трудовых ресурсов;
  • инвестиционная деятельность;
  • эффективность хозяйственной деятельности.
По каждому блоку производится анализ и расчеты, которые, в итоге, приводят к интегральному показателю инвестиционной привлекательности предприятия.

6) Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия — анализ внутренних и внешних факторов, сведение их к интегральному показателю.

Следует отметить, что все факторы инвестиционной привлекательности нельзя рассматривать отдельно друг от друга, необходимо учитывать их взаимное влияние. В целом следует отметить, что удовлетворительная структура баланса, высокая платежеспособность и ликвидность, низкий риск банкротства свидетельствуют о высокой инвестиционной привлекательности исследуемой компании.

Объектом анализа инвестиционной привлекательности было выбрано ООО «ЛОТС». Был проведен вертикальный и горизонтальный анализ баланса компании, в результате анализа был сделан вывод, что в 2013–2015 годах предприятие не обладало абсолютной ликвидностью, так как наиболее ликвидные активы меньше суммы кредиторской задолженности.

Несмотря на небольшое снижение оборачиваемости практически всех составляющих оборотного капитала, в целом коэффициенты деловой активности имеют довольно высокие значения, что указывает на отсутствие рисков неплатежеспособности и потери финансовой устойчивости предприятия. Эффективность использования оборотных активов в ООО «ЛОТС» в 2015 году повысилась на 11 %, что является позитивной тенденцией развития.

В 2015 году предприятие было ликвидным, но не в состоянии немедленно оплатить обязательства за счет денежных средств всех видов. Однако коэффициент текущей ликвидности учитывает, что не все активы можно реализовать в срочном порядке.

При инкассировании всей дебиторской задолженности вместе с денежными средствами доля быстро ликвидных активов составляет 200 % в объеме обязательств, однако этот показатель не входит в нормативные значения, что является очень негативным фактором.

В случае, если все текущие активы примут денежную форму, все текущие обязательства будут оплачены полностью, то есть в организации имеется достаточно ликвидных активов для покрытия текущих обязательств. По результатам проведенного анализа финансовой отчетности был сделан вывод о признании предприятия платежеспособным на настоящий момент времени, о чем свидетельствуют следующие полученные результаты:

  •  ООО «ЛОТС» имеет удовлетворительную структуру активов и пассивов бухгалтерского баланса: обладает достаточной величиной собственных источников средств;
  • для предприятия характерна нормальная ликвидность баланса;
  • предприятие финансово независимо;

Расчет вероятности риска банкротства был выполнен с помощью модифицированной пятифакторной модели Альтмана для небольших частных компаний, которые не размещаются акции на фондовом рынке (таблица 1).

Таблица 1 — Оценка вероятности риска банкротства

Коэффициент Формула для расчета коэффициента 2014г. 2015г.
Х1 Отношение оборотного капитала к величине всех активов 0,85 0,82
Х2 Отношение нераспределенной прибыли к величине всех активов 0,03 0,17
Х3 Отношение прибыли до налогообложения к величине всех активов 0,02 0,17
Х4 Отношение собственного капитала к заемному капиталу 0,03 0,21
Х5 Отношение выручки от продаж к величине всех активов 5,23 5,94
Итоговый индекс кредитоспособности Z 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,998Х5 5,9 7,1

Значения индекса платежеспособности:

Z < 1,23 предприятие признается банкротом,

Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна,

Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям

Значения индекса кредитоспособности свидетельствуют о сохранении финансовой устойчивости предприятия на высоком уровне в течение нескольких ближайших лет (поскольку Z существенно превышает 2,9).

Стоит заметить, что значительное влияние на итоговый результат оказывает коэффициент Х4. Его значения свидетельствуют о незначительном превышении величины собственного капитала над заёмным в течение рассматриваемых лет, т. е. величина активов предприятия едва позволяет перекрыть его обязательства.

Благодаря своему устойчивому финансовому положению, ООО «ЛОТС» является привлекательным для инвесторов и кредиторов, что позволяет предприятию своевременно и в полном объеме привлекать необходимые заемные средства для осуществления своей финансовой деятельности.

Данная инвестиционная деятельность связана с появлением одноименных рисков, которые оказывают существенное влияние на результаты финансово-экономической деятельности предприятия, и поэтому должна быть разработана эффективная программа по управлению ими.

По данным с https://moluch.ru/archive/116/31222/

Оценка инвестиционных проектов

Сущность, порядок расчета и особенности применения в оценочной практике показателей экономической эффективности инвестиционных про­ектов необходимо постоянно изучать. Это обусловлено, с одной стороны тем, что инвестиционный проект выступает либо как самостоятельный объект оценки, либо как один из элементов собственности, выделяемых в затратном подходе наряду с машинами и оборудованием, интеллектуаль­ной собственностью и т.д.

С другой стороны, если целью оценки является купля-продажа собствен­ности, то потенциальный собственник предполагает инвестировать сред­ства, совпадающие с итоговой величиной стоимости, определенной по со­вокупности трех подходов: доходного, сравнительного и затратного. Сле­довательно, процесс дисконтирования, осуществленный в доходном подходе, нуждается к корректировке.

Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фак­тору и т.д. Однако на практике существуют универсальные методы инве­стиционной привлекательности проектов, которые дают формальный от­вет: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов.

Инвестирование с точки зрения владельца капитала означает отказ от сиюминутных выгод ради получения дохода в будущем. Проблема оцен­ки инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагае­мых вложений в проект и потока доходов от его использования. Анали­тик должен оценить, насколько предполагаемые результаты отвечают тре­бованиям инвестора по уровню доходности и сроку окупаемости.

Для принятия решения по инвестиционному проекту необходимо рас­полагать информацией о характере полного возмещения затрат, а также о соответствии уровня дополнительного получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного результата.

Различают простые (статические) и усложненные методы оценки, ос­нованные на теории изменения стоимости денег во времени.

Простые методы традиционно использовались в отечественной прак­тике. Методические рекомендации по расчету экономической эффектив­ности капитальных вложений предусматривали систему показателей, от­вечающую действующим условиям хозяйствования.

К важнейшим показателям относятся:

1) коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений[

Э = П/К

где П — годовая прибыль;

К — капитальные вложения;

2) срок окупаемости

3) показатель сравнительной экономической эффективности, основанный на минимизации приведенных затрат,

П3=С+ЕН— * К:,

где С — текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

Ен — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений;

К — капитальные вложения по каждому варианту.

Отличительной чертой инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более одного года, между вложением денег, имуще­ства или имущественных прав и получением дохода. Основным недостат­ком ранее действовавших отечественных методик было игнорирование временной оценки затрат и доходов.

Переход к рыночным отношениям, принятие законодательных актов, касающихся инвестиционной деятельности, предоставили инвесторам сво­боду выбора:

  •    объектов инвестирования;
  •    критериев оценки экономической эффективности;
  •    источников финансирования;
  • способов использования конечных результатов.
Следовательно, при оценке инвестиционной привлекательности про­ектов нужно учитывать инфляционные процессы, возможности инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого для фи­нансирования.

Оценка проектов усложненными методами базируется на том, что по­токи доходов и расходов по проекту, отраженные в бизнес-плане, несопо­ставимы. Для объективной оценки надо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществле­ния затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть про дисконтированы.

Экономическая оценка проекта характеризует его привлекательность по сравнению с другими вариантами инвестиций. При оценке инвестици­онных проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели:

  •   период (срок) окупаемости проекта;
  •   чистая текущая стоимость доходов;
  •   ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта;
  •   внутренняя ставка доходности проекта;
  •   модифицированная ставка доходности;
  •   ставка доходности финансового менеджмента.
Оценка инвестиционной привлекательности проекта предполагает ис­пользование, как правило, всей системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в про­цессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расче­тов позволит принять правильное инвестиционное решение.

Период (срок) окупаемости проекта

Период окупаемости определяется как ожидаемое число лет, необходи­мое для полного возмещения инвестиционных затрат. Период окупаемости

Tок  =  Число лет, предшествующих году окупаемости + (Невозмещенная стоимость на начало года окупаемости / Приток наличности в течение года окупаемости)

Пример (условный). Рассмотрим методику расчета периода окупаемос­ти. Инвестиционный проект «Уран» требует вложения 1000 ден. ед., про­гнозируемый поток доходов составит: в первый год — 200; во второй год — 500, в третий год — 600, в четвертый год — 800, в пятый год — 900. Ставка дисконта — 15%.

Расчеты простого (статического) метода свидетельствуют о том, что проект окупится через два с половиной года. Однако этот срок не учиты­вает требуемую норму дохода на инвестиции в конкретной сфере. Более объективные результаты дает методика, основанная на временной оценке денежного потока.

Для определения срока окупаемости необходимо:

1) рассчитать дисконтированный денежный поток доходов по проекту,исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов;

2) вычислить накопленный дисконтированный денежный поток как алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту. Накопленный дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой положительной величины;

3) найти срок окупаемости по формуле.

Недостатки данного показателя заключаются в следующем:

  •   в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе вариантов проек­тов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя;
  •   использование его для анализа инвестиционного портфеля требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.

Чистая текущая стоимость доходов

Метод чистой стоимости доходов позволяет классифицировать проек­ты и принимать решения на основе сравнения затрат с доходами по инвес­тиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.

Для расчета показателя чистой текущей стоимости доходов (ЧТСД) требуется:

1) определить текущую стоимость каждой суммы потока доходов, ис­ходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов;

2) суммировать приведенные доходы по проекту;

3) сравнить суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту и рассчитать чистую текущую стоимость доходов:

4)  ЧТСД = ПД — ПР,

где ПД — суммарные приведенные доходы;

ПР — приведенные затраты по проекту.

Проекты, имеющие отрицательную величину ЧТСД, инвестор откло­няет. При рассмотрении нескольких вариантов предпочтение отдается про­екту с максимальной величиной данного показателя.

 

Ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта

Этот показатель отражает эффективность сравниваемых инвестици­онных проектов, которые различаются по величине затрат и потокам доходов.

Ставка доходности проекта (СДП) рассчитывается как отношение ЧТСД по проекту к величине инвестиций:

СДП = ЧТСД /  ПР * 100 %

Возможен иной вариант расчета этого показателя как отношение суммы приведенных доходов к приведенным расходам:

СДП = ПД / ПР

Ставка доходности проекта «Уран» составляет: (851 : 1000) * 100% = 85,1%, или 1851 : 1000= 1,85.

По экономическому содержанию ставка доходности проекта показы­вает величину прироста активов на единицу инвестиций.

Если индекс больше единицы, то инвестиционный проект имеет поло­жительное значение чистой текущей стоимости доходов. Однако предпоч­тение отдается проекту с максимальной СДП.

При принятии инвестиционных решений аналитики отдают предпоч­тение показателю СДП, если величина ЧТСД в рассматриваемых проектах одинакова. Показатель ЧТСД является абсолютным, поэтому возможна ситуация, когда проекты будут иметь равную чистую текущую стоимость доходов.

 

Преимущества ставки доходности проекта заключаются в том, что этот показатель является относительным и отражает эффективность еди­ницы инвестиций. Кроме того, в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инве­стиционный портфель.

Основной недостаток показателя — зависимость результатов расчета от ставки дисконта.

Внутренняя ставка доходности проекта

Внутренняя ставка доходности проекта (ВСДП) представляет собой ставку дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов. Оценка инвестиционных проектов с помощью ВСДП основана на определении максимальной вели­чины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубы­точными.

Расчет ВСДП без финансового калькулятора достаточно трудоемок, так как основан на использовании метода интерполяции и таблиц дисконти­рования.

При расчете внутренней ставки доходности проекта:

1) выбирается произвольная ставка дисконтирования, и на ее базе вы­числяется суммарная текущая стоимость доходов по проекту;

2) затраты по проекту сопоставляются с полученной приведенной сум­мой доходов;

3) когда первоначальная произвольная ставка дисконтирования не дает нулевой чистой текущей стоимости доходов, выбирается вторая ставкадисконтирования по следующему правилу:

  • если ЧТСД > О, то новая ставка дисконтирования должна быть больше первоначальной;
  • если ЧТСД < О, то новая ставка дисконтирования должна быть меньше первоначальной;

4)подбор второй ставки дисконтирования проводится до тех пор, пока не получают суммарную текущую стоимость доходов как больше, так и меньше затрат по проекту;

5)находится внутренняя ставка доходности проекта методом интерпо­ляции:

  •  определяется интервал
  • составляется пропорция и решается уравнение
  •  рассчитывается ВСДП = ст. д. 1 + X.

По приведенному методу вычислим внутреннюю ставку доходности по проекту «Марс», согласно которому затраты составят 1200, доходы — 50, 200, 450, 500, 600 ден. ед.

Последовательность расчета следующая:

1)   найдем сумму потока доходов, дисконтированного по ставке 5%, она составит:

48 + 181 + 389 + 411 + 470 = 1499;

2)определим ЧТСД

1499 — 1200 = 299, т.е. ЧТСД > 0;

3) выберем новую ставку дисконтирования, она должна быть больше 5%, так как ЧТСД > 0;

4) рассчитаем суммарный поток доходов, дисконтированных по ставке 20%,

42 + 139 + 260 + 241 + 241 = 923;

5) определим ЧТСД

923 — 1200 = — 277 , т.е. ЧТСД < 0;

6)         вычислим ВСДП.

Выводы

Оценка инвестиционной привлекательности проектов предполагает сравнение расходов и доходов по проекту с учетом фактора времени. Ставка дисконтирования, применяемая для расчета стоимости доходов, зависит от степени риска оцениваемого проекта.

Оценщик может использовать шесть показателей, отражающих различ­ные стороны экономической эффективности проекта. Окончательное ре­шение об инвестиционной привлекательности может быть принято толь­ко на основе интегральной информации, получаемой при использовании всей системы показателей.

Период (срок) окупаемости проекта информирует о временном перио­де, необходимом для возврата вложенных средств, но не учитывает дина­мику доходов в последующий период.

Чистая текущая стоимость доходов отражает реальный прирост акти­вов от реализации оцениваемого проекта. Однако показатель существен­но зависит от применяемой ставки дисконтирования и не учитывает вели­чины затрат по проекту.

Ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта отражает величину чистого приведенного дохода, получаемую на единицу затрат по проекту. Показатель зависит от применяемой ставки дисконтирования, т.е. испытывает субъективное влияние.

Внутренняя ставка доходности проекта отражает «запас прочности» про­екта, так как по экономическому содержанию это ставка дисконтирования, уравнивающая приведенные доходы с расходами по проекту. Недостатком метода является гипотетическое предположение о реинвестировании по внут­ренней ставке доходности, что на практике невозможно. Кроме того, если в течение анализируемого периода достаточно крупные затраты возникают несколько раз, показатель имеет множественное решение.

Модифицированная ставка доходности рассчитывается по проектам, предполагающим распределение затрат по годам. Поэтому свободные сред­ства, предназначенные для вложения в основной проект в последующие периоды, можно временно инвестировать в другие проекты, отвечающие условиям безопасности и ликвидности.

Поскольку второстепенные проек­ты обеспечивают некоторый доход, потребность в инвестициях в началь­ный период будет уменьшена исходя из уровня безопасной ликвидной став­ки дисконтирования.

Ставка доходности финансового менеджмента предполагает, что до­ходы, получаемые от проекта, могут быть инвестированы в несколько про­ектов, имеющих разный уровень доходности. Аналитик определяет сред­нюю, или «круговую», ставку доходности и на ее основе рассчитывает ве­личину накоплений к моменту возникновения последней суммы доходов. Для корректировки потока затрат и потока доходов используются различ­ные ставки, максимально приближенные к действительности.

По данным с http://ozenka-biznesa.narod.ru/glava10.htm

Повышение инвестиционной привлекательности: оценка предприятия, интегральная модель

Обоснование направлений повышения инвестиционной привлекательности предприятия является одной из актуальных задач управления предприятием.

Инвестиционная привлекательность предприятия является объектом управления для собственников и менеджмента предприятия, а ее количественная оценка — критерием принятия решений об инвестировании потенциальными инвесторами. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия каждым инвестором всегда носит субъективный характер: интерпретация наблюдаемых количественных характеристик инвестиционной привлекательности предприятия зависит от их субъективной интерпретации каждым инвестором, от того, как он оценивает выгоды, риски и перспективы владения тем или иным видом собственности.

Рассмотренная концептуальная модель взаимосвязи анализа, измерения и оценки инвестиционной привлекательности носит универсальный характер и применима по отношению к экономическим системам различного уровня национальной экономики — регионов, отраслей, предприятий.

Инвестиционная привлекательность предприятия проявляется в ее взаимодействии с окружающей средой и реализуется через внешние связи с системами более высокого уровня иерархии – отрасли и региона. Соответственно, интегральная оценка инвестиционной привлекательности предприятия формируется как результат обобщения взаимосвязанных и взаимообусловленных величин инвестиционной привлекательности как самого предприятия, так и отрасли и региона, в которых оно функционирует.

Интегральная оценка инвестиционной привлекательности предприятия может быть представлена графически в виде трехмерной модели. Практическая реализация предложенной модели интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятия представлена на примере конкретного предприятия, функционирующего в химической отрасли и расположенного в Республике Татарстан.

Результат измерения инвестиционной привлекательности химической отрасли методом анализа иерархий с использованием материалов аналитических обзоров инвестиционной привлекательности отраслей Российской экономики составил 0,67.  Результат оценки инвестиционной привлекательности региона методом анализа иерархий с использованием материалов рейтингового агентства «Эксперт РА», составил 0,9. Результат измерения инвестиционной привлекательности предприятия, произведенного на основе динамической нормативной модели управления инвестиционной привлекательностью предприятия, составил 0,42.

Суждение об уровне инвестиционной привлекательности предприятий (например, низкая инвестиционная привлекательность или высокая) формируется по результатам интегральной оценки на основе результатов измерения взаимосвязанных и взаимодействующих величин инвестиционной привлекательности предприятия и мезоэкономических систем – отрасли и региона, в которых функционирует предприятие.

Диапазон возможных неотрицательных значений величин инвестиционной привлекательности экономических систем может быть для упрощения условно разделен на две области – в диапазоне от 0,5 до 1 (высокой инвестиционной привлекательности) и менее 0,5 (низкой инвестиционной привлекательности). Тогда по каждой оси рассматриваются лишь два возможных случая – например, «ВП» в случае высокой инвестиционной привлекательности предприятия, когда предприятие как объект инвестирования скорее соответствует интересам инвестора; и «НП» в случае низкой инвестиционной привлекательности предприятия, когда предприятие как объект инвестирования скорее не соответствует интересам инвестора.

Соответственно, «ВР» и «НР» характеризуют  высокую и низкую инвестиционная привлекательность региона, а  «ВО» и «НО» – высокую и низкую инвестиционную привлекательность отрасли.

В результате этого образуется восемь возможных сочетаний результатов оценки трех величин – инвестиционной привлекательности предприятия, отрасли и региона; семь сочетаний из восьми возможных обозначены на рисунке как надписи на сегментах. Восьмой сегмент, не представленный на рисунке, расположен в дальнем нижнем углу и соответствует сочетанию «НР НО ВП» – «низкая инвестиционная привлекательность региона, низкая инвестиционная привлекательность отрасли, высокая инвестиционная привлекательность предприятия».

В общем случае наилучшая интегральная оценка инвестиционной привлекательности предприятия отмечается в случае его попадания в сегмент «ВР ВО ВП» — «высокая инвестиционная привлекательность региона, высокая инвестиционная привлекательность отрасли, высокая инвестиционная привлекательность предприятия»; наихудшая — в «НР НО НП»  — «низкая инвестиционная привлекательность региона, низкая инвестиционная привлекательность отрасли, низкая инвестиционная привлекательность предприятия».

При этом сложно оценить однозначно попадание предприятия в оставшиеся шесть сегментов – например, в сегмент «ВР ВО НП» «высокая инвестиционная привлекательность региона, высокая инвестиционная привлекательность отрасли, низкая инвестиционная привлекательность предприятия». Однако в значительной мере однозначно можно говорить о положительной оценке потенциальными инвесторами тенденции роста в динамике значений величин инвестиционной привлекательности, прежде всего, самого предприятия, а также региона и отрасли, в которых оно функционирует.

Поскольку изменения инвестиционной привлекательности отрасли и региона происходят относительно медленно, для положительной оценки инвестиционной привлекательности предприятия с позиции рассматриваемой модели будет характерна тенденция повышения в динамике величины инвестиционной привлекательности рассматриваемого предприятия и, соответственно, перемещение вниз вдоль вертикальной оси примерно перпендикулярно горизонтальной плоскости.

Расположение полученной точки Х (0,67; 0,9; 0,42) позволяет оценить уровень инвестиционной привлекательности рассматриваемого предприятия на начало 2013г. как недостаточно высокий, поскольку точка Х расположена в сегменте «ВР ВО НП»– «высокая инвестиционная привлекательность региона, высокая инвестиционная привлекательность отрасли, низкая инвестиционная привлекательность предприятия».

Для повышения результативности оценки инвестиционной привлекательности рассматриваемого предприятия представим в модели на рисунке 2 в точке Z (0,64; 0,88; 0,74) значения величин инвестиционной привлекательности самого предприятия, химической отрасли и Республики Татарстан, которые отмечались в 2010г. Как видно из рисунка, точка Х расположена значительно выше точки Z, что характеризует негативную тенденцию существенного (в 1,7 раза) снижения величины инвестиционной привлекательности предприятия в 2013г. по сравнению с 2010г.

К улучшению этой негативной тенденции не может привести незначительный рост величин инвестиционной привлекательности региона и отрасли (на 2,3% и на 4% соответственно), который произошел под влиянием неуправляемых – по отношению к потенциальным инвесторам и руководству предприятия – факторов. В результате проведения факторного анализа выявленной негативной динамики были обоснованы основные направления повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

По данным с http://vamocenka.ru/ocenka-investicionnoj-privlekatelnosti-predpriyatiya-integralnaya-model/

Оценка инвестиционной привлекательности сельских территорий с помощью многомерного рейтингового анализа

автор — Мухина Елена Геннадьевна

Одной из важнейших стратегических задач России является обеспечение устойчивого развития сельских территорий. Все целевые ориентиры федеральной целевой программы «Устойчивое развитие сельских территорий на 2014-2017 годы и на период до 2020 года» (экономический рост, создание комфортных условий жизнедеятельности и благоприятных инфраструктурных условий, организация высокотехнологичных рабочих мест на селе и др.

Для потенциального инвестора очень важна информация об уровне инвестиционной привлекательности территории. В связи с этим научные разработки в этом направлении приобретают особую значимость и актуальность. С методической точки зрения инвестиционная привлекательность аграрного сектора носит многоуровневый характер.

  • инвестиционная привлекательность сельской территории в рамках региона (когда регион имеет значительную территориальную протяженность, включает в себя районы с различными природно-климатическим и ресурсным потенциалом, разной специализацией и т.д.);
  • инвестиционная привлекательность различных подотраслей аграрного производства (в рамках региона, района).
  • инвестиционная привлекательность сельскохозяйственных предприятий в рамках района, региона.

В рамках данного исследования остановимся на оценке инвестиционной привлекательности сельских территорий Курганской области. Типологизацию районов целесообразно проводить с использованием двух методов: рейтинговой оценки и кластерного анализа. С помощью первого метода можно провести ранжирование районов по выбранным группам показателей, а второй позволит разделить их на однородные группы [1].

Предлагается методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности сельских территорий с целью обеспечения потенциальных инвесторов информацией об инвестиционной привлекательности районов, предприятий, подотраслей аграрного сектора экономики региона.

Оценку предлагается проводить по четырем блокам:

  • территориально-инфраструктурный;
  • производственно-экономический;
  • социальный;
  • экологический.

Этапами методики комплексной сравнительной рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности сельских территорий являются: отбор объектов исследования; сбор и аналитическая обработка исходной информации за выбранный период; обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки; определение итогового показателя рейтинговой оценки, ранжирование объектов исследования по рейтингу, распределение объектов исследования в кластеры. При проведении рейтинговой оценки используются данные статистических отчетов и департамента сельского хозяйства региона [2].

В зависимости от поставленных целей исследования и уровней исследования система показателей по блокам может меняться. Для рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности сельских территорий предлагается система показателей, продемонстрированная на рисунке 1.

По каждому показателю объекты исследования ранжируются частным рейтингам, например:

  •  Рейтинг по общей земельной площади.
  • Рейтинг по численности населения.
  • Рейтинг по плотности населения.
  • 4. Рейтинг по удельному весу сельского населения.
  • 5. Рейтинг по протяженности автомобильных дорог и т.д.
При расчете интегрального рейтинга мы исходили из предположения о равенстве значимости каждого частного рейтинга в интегральном. В интегральном рейтинге объекты исследования упорядочиваются (ранжируются) в порядке убывания рейтинговой оценки. Наивысший рейтинг имеет объект с минимальным значением итоговой оценки.

По итогам ранжирования были получены следующие результаты. Наивысшую инвестиционную привлекательность продемонстрировали Кетовский, Щучанский, Далматовский, Юргамышский, Шадринский, Катайский районы. В наихудшем положении находятся Половинский, Притобольный, Альменевский, Частоозерский и Сафакульевский районы (таблица 1).

Следующим шагом в типологизации районов стало отнесение их к группе сходных по уровню инвестиционной привлекательности. Для этого был избран кластерный анализ, который позволяет разбить изучаемую совокупность объектов на группы «сходных» объектов.

В результате использования данной методики при анализе инвестиционной привлекательности объектов экономики все объекты исследования могут быть сгруппированы по группам:

  • 1 группа – объекты с высоким уровнем инвестиционной привлекательности (Кетовский, Щучанский и Далматовский районы);
  • 2 группа – объекты со средним уровнем инвестиционной привлекательности (Юргамышский, Шадринский, Катайский, Каргапольский, Варгашинский и Мишкинский районы);
  • 3 группа – объекты с пониженным уровнем инвестиционной привлекательности (Шумихинский, Куртамышский, Петуховский, Шатровский, Белозерский, Звериноголовский, Целинный, Макушинский, Мокроусовский, Лебяжьевский, Половинский, Притобольный, Альменевский, Частоозерский и Сафакулевский районы).

Таблица 1 – Рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности сельских территорий

Район Территориально-инфраструктурный потенциал Производственно-экономический
потенциал
Социальный
потенциал
Экологический
потенциал
Интегральный показатель Рейтинг
Альменевский 1,253 1,908 0,928 0,961 1,262 20
Белозерский 1,106 1,869 0,836 0,975 1,197 13
Варгашинский 1,102 1,598 0,715 0,617 1,008 8
Далматовский 0,965 1,057 0,635 0,589 0,811 3
Звериноголовский 1,445 1,931 0,899 0,527 1,200 14
Каргапольский 0,881 1,609 0,962 0,454 0,976 7
Катайский 1,177 1,531 0,877 0,252 0,959 6
Кетовский 0,304 0,811 0,988 0,821 0,731 1
Куртамышский 0,988 1,667 0,924 0,971 1,138 10
Лебяжьевский 1,211 1,832 0,923 0,992 1,240 18
Макушинский 1,254 1,788 0,849 0,966 1,214 16
Мишкинский 1,185 1,716 0,408 0,724 1,008 8
Мокроусовский 1,257 1,868 0,914 0,872 1,228 17
Петуховский 1,257 1,618 0,849 0,926 1,163 11
Половинский 1,325 1,865 0,912 0,926 1,257 19
Притобольный 1,286 1,882 0,890 0,989 1,262 20
Сафакулевский 1,347 1,880 0,947 0,991 1,291 22
Целинный 1,169 1,858 0,906 0,895 1,207 15
Частоозерский 1,530 1,930 0,723 0,960 1,286 21
Шадринский 0,817 1,691 0,899 0,304 0,928 5
Шатровский 1,045 1,771 0,896 0,996 1,177 12
Шумихинский 1,133 1,692 0,791 0,881 1,124 9
Щучанский 1,092 1,319 0,739 0,000 0,787 2
Юргамышский 1,015 1,403 0,825 0,463 0,926 4

К основным достоинствам методики рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности можно отнести: во-первых, предлагаемая методика базируется на комплексном, многоплановом подходе к оценке такого сложного явления, как инвестиционная привлекательность; во-вторых, рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности осуществляется на основе данных публичной отчетности территории (района); в-третьих, рейтинговая оценка является сравнительной, она учитывает реальные достижения всех конкурентов.

Предлагаемая методика рейтинговой оценки может быть использована при разработке такого аналитического документа, как «инвестиционный паспорт района», в котором дается комплексная оценка и всеобъемлющая информация об экономическом субъекте.

Паспортизация объектов инвестиционной деятельности позволяет проводить объективный анализ, принимать обоснованные среднесрочные и долгосрочные инвестиционные решения, а также давать рейтинговую оценку регионов по их инвестиционной привлекательности.

Кроме того, инвестиционная паспортизация позволяет уже в предынвестиционной фазе принимать экономически обоснованные решения, создает возможность смягчить нежелательные экономические и социальные последствия от стихийных потоков инвестиций.

Инвестиционный паспорт может быть представлен четырьмя разделами:

  •  Территориальный блок. В нем отражается достигнутый уровень инфраструктуры района и состояние его использования.
  • Экономический блок. В этом разделе показываются достигнутые результаты развития экономики района, объемы капитальных вложений по направлениям и объектам, обеспеченность их источниками финансирования, степень освоения капитальных вложений и отвлечение средств в незавершенное строительство.
  • Социальный блок. Включение данного раздела обусловлено тем, что региональные системы представляют собой территориально обособленные формирования, которые решали и в дальнейшем будут решать вопросы обеспечения граждан района всем набором социальных услуг. Причем для решения этих проблем могут быть использованы как собственные свободные средства, так и бюджетные ассигнования.
  • Экологический блок. В данном разделе отражается состояние окружающей среды, результаты воздействия предприятий района на экологическую ситуацию территории и возможные последствия при наступлении угроз, связанных с экологией.
С целью организации процесса инвестиционной паспортизации и обеспечения надежности оценок в процессе принятия долговременных решений при департаменте сельского хозяйства целесообразно создание информационно-аналитического центра инвестиционной деятельности.

Методической основой работы информационно-аналитического центра может стать предложенная информационно-аналитическая система, которая включает в себя следующие элементы:

  •  Определение цели инвестиционной политики.
  • Обоснование системы приоритетов в АПК.
  • Выработка критериев оценки инвестиционной деятельности
  • Паспортизация объектов инвестиционной деятельности.
  • Обобщение, систематизация информации с целью рейтинговой оценки по инвестиционной привлекательности.
  • Принятие инвестиционных решений в соответствии с результатами оценки.
Создание такого центра потребует минимальных финансовых издержек, так как в основном будет связано с перераспределением функциональных обязанностей в уже существующих организационных структурах.

В целом, предлагаемые нами методологические и методические подходы к оценке инвестиционного климата сельских территорий позволяют потенциальному инвестору, как внутреннему, так и внешнему, в условиях дефицита инвестиционных ресурсов, принять достаточно объективное решение о размещении и концентрации инвестиционных ресурсов, снизить управленческие риски, повысить эффективность инвестиционных вложений.

По данным с http://apej.ru/article/11-04